【开盘财通车】与黄金白银相比,为何日元失去了避险属性?

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by 大黄蜂
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  1. 1、1990年后的14次危机,日元一直是最好的避险资产
  2. 2、新冠病毒爆发以来,日元失去了避险属性

 

黄金续创新高,美股回调

 

昨天,受到美国国会因休会将推迟新一轮救济方案的讨论,以及上周初次申请失业金人数创三周新高的影响,美国三大股指回调。

 

其中,标普500收跌1.23%,纳斯达克2.57%,道琼斯指数-1.31%。

 

全球股市涨跌幅

 

美元指数连续收了第五根阴线,今天可能跌破年内低点94.65。美元指数长达近10年的上涨周期即将结束,如果跌破今年低点,美元下方空间打开。

 

美国疫情不断恶化、美国与其他国家利差收窄、市场对美元的需求下降、美联储无限量印钞,都是利空美元的因素。

 

在美股回调之际,黄金收了第四根阳线,昨日收涨15.70美元,最高触及1898.34美元;白银冲高回落,收跌1.83%。

 

日元为何失去避险属性

 

在新冠疫情爆发前,每次市场避险情绪上升时,我们都会说黄金、白银和日元如何波动。但在疫情爆发后,日元的波动完全脱离了避险属性。

 

虽然黄金在3月的时候暂时失去避险属性而下跌,但在3月中下旬再次随着市场避险情绪而上涨。然而日元在3月过后就失去了避险资产的特征。

 

红线:美元/日元

蓝线:黄金/美元

 

美国前国务卿亨利·基辛格判断:新冠病毒大流行将永远改变世界秩序。

 

虽然美联储大量印钞,但在新冠疫情极度打击全球经济的情况下,投资者似乎唯一认同避险货币的是美元,其背后的原因是美国强大的经济和军事实力。

 

日元是最佳避险资产

 

根据招商银行一项调查,从1990年至今14次市场恐慌阶段下,这几种传统避险资产的表现以胜率的排序来看,日元(86%)>美债(79%)>中债(75%)>瑞郎(71%)>黄金(64%)>美元(36%)。

 

以相对强弱的排序来看:日元>瑞郎>美元>黄金,美债>中债。

 

也就是说,日元一直是最佳避险资产。

 

日元成为避险资产的原因是:

 

1、作为核心国家主权债务,日本国债从安全性和流动性是最佳的资产配置之一。

 

2、由于日本长期维持超低利率,日元成为最佳的逃离融资货币。当风险来临时,投资者卖出其他高利息国家的货币,买入日元。当市场避险情绪上升时日元升值,同时借入超低息的日元,卖出利率高的货币。

 

3、当全球经济萎缩、商品价格下跌时,通缩预期会上升,从而降低黄金的避险需求。

 

然而,自新冠疫情爆发以来一切都变了。

 

日元的避险属性被侵蚀

 

首先,由于日本央行近几年为了控制收益率曲线一直“无上限”购买国债,增加了日本国债的流动性也降低了日本国债的持有风险。

 

但是,自新冠疫情爆发以来,美联储资产负债表大幅攀升,大量购买盟国国债。同时,欧洲、英国、加拿大等主要发达国家的央行也在做同样的事情。

 

第二,日本的低利率优势已经不复存在。

 

疫情爆发后美联储降息至0%-0.25%,欧洲央行存款利率降至零以下,同时全球主要经济体实行负利率的预期越来越强烈。

 

第三,虽然通胀来说通缩会降低黄金的需求,但全球央行大幅降息,降低了黄金的持有成本。

 

此外,目前处于大萧条以来全球经济衰退最严重的时期,而日本经济的萎缩程度大于其他国家,因此黄金成为比日元更好的避险资产。

 

自去年上调消费税后,市场已经逾期日本可能再次步入经济衰退,而新冠疫情只是加快了日本经济衰退的到来。

 

彭博预计,日本GDP今年将萎缩4.9%。分项来看,今年日本萎缩最严重的是出口(-15.2%),而日本是一个以出口为导向的国家。

 

日本经济预测

 

日本6月出口同比下降26.2%,这是连续第19个月下滑。今年上半年,日本出口同比下降15.4%,为2009年以来最大跌幅。

 

在全球PMI大幅反弹,部分国家已经回到50荣枯线之际,日本三大PMI仍然低于50荣枯线。

 

7月,日本制造业PMI为42.6,服务业PMI为45.2,综合PMI为43.9。分项来看,新订单和就业指数仍然处于严重萎缩区间。

 

白线:日本制造业PMI

蓝线:日本服务业PMI

橙线:日本综合PMI

 

 

根据HIS Markit,全球发达国家综合PMI如果剔除日本是48.5,包括日本是46.9。可见日本经济复苏程度落后于其他发达国家。

 

自疫情爆发以来,日本央行推出了110万亿日元的货币政策刺激,同时也实行了2.2万亿美元的财政刺激,今年底前,日本可能再推出一项0.5至1万亿美元的财政刺激。

 

经济萎缩和大量财政刺激,已经让日本财政赤字上升到3.8%,政府债务占GDP的比率高达238.2%,为全球之最。

 

日本政府站务占GDP比率

 

此外,日本疫情正在面临第二次爆发。

 

昨天日本新增确诊726人,接近历史新高的743人。其中,东京新增确诊病人数238,这是东京连续两天单日新增确诊人数超过200,连续14天单日新增人数超过100。

 

日本新增确诊人数

 

7月23日,日本启动了奥运会四连休,Go to Travel旅游补贴项目照常运行,这将加速日本新冠病毒的扩散速度。

 

总体而言,日元的避险属性在疫情爆发后不复存在,当然如果新冠疫苗在年底上市,那么日元有可能再次成为避险资产。

 

美元/日元走势分析

 

自6月初以来,美元/日元震荡于106.06至108.15之间,4小时均线开始粘合,走势总体以区间震荡为主。

 

1小时、4小时技术指标来看,美元/日元短期内将会向震荡区域的下沿运行。

 

上方关注107.00主要阻力位,下方关注106.06主要支撑位。

 

美元/日元4小时图

 

欧元/美元走势分析

 

欧盟同意7500亿欧元复苏基金后,欧元/美元站上1.1600,创2018年10月以来新高。

 

目前4小时三根均线形成多头排列,价格运行于上升通道之中,走势总体震荡偏多。

 

但是,鉴于1小孩技术指标超买,4小时MACD出现顶背离,预计欧元/美元将冲高回落。

 

上方关注1.1650主要阻力位,下方关注1.1550和1.1500主要支撑位。

 

欧元/美元4小时图

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