【侃山海经】下半年的策略需要更多思考

by 独角仙
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本季度股债都大幅反弹,不过真正的考验在下半年。人们担忧的第二波疫情看起来要成为现实,对稍显盲目的乐观情绪有着难以估量的影响。

 

上周美股再次连续大跌,体现出第二季末的投资组合再调整。3月以来股市的强劲可能促使一些保守人士获利离场,并且转向其他滞涨的资产。

 

30年美债收益率上周五跌破1.40%,回到了5月末的位置。新兴市场的情绪也明显降温,黄金则对着1800美元虎视眈眈。

 

光靠极端宽松政策无法支撑股市再向前,关注点会慢慢转向经济基本面面临的真正挑战。尽管央行再三强调复苏的缓慢,市场估值仍然来到了很高的水平上。

 

第三季经济活动走向很重要,失业上升、盈利下降和情绪不振都压迫者投资者神经。到第四季度疫情破坏性可能最终明朗,在那以前动荡恐怕一直是市场的主题。

 

如果狂欢后没有实质性变化,高质量成长股会再次拉开与其他拉开差距,而黄金会延续涨势。考虑到不少财政刺激到7月会结束,经济下行压力更大。

 

一些分析师指出,官员们提振经济的努力还不够,接下来需要更加庞大以及长期的财政刺激,不单单是一轮又一轮的量化宽松。

 

Research Affiliates驳斥了投资者彻底放弃价值股,历史表明这种观点不成立。比如1979年股市崩溃,90年代房地产崩溃和2000年的小盘股崩溃。

 

在某类资产倒下的5年内,几乎所有都在某一年内迅速反弹,唯一的例外是REITS花了18个月。回报从美股的14%到商品的68%不等。

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